山海之中的齐鲁大地，拥有悠久的历史。
在历经几千年的兴衰沉浮，以及血与火的洗礼后，一直到今日，山东的文化传承不曾断绝。
山东是北方经济第一强省，GDP在全国省份排名中位列第三。
经国家统计局统一核算，年，山东省GDP为.5亿元同比上年增长5.5%。
山东城市制造业发达，因此成就了济、青两大城市圈的知名企业。
青岛有海尔、海信、青啤等为首的大品牌，济南机床一厂、国棉一厂等也曾辉煌一时。
得益于全省60%的农业人口与当地气候、土地等优越条件，山东也是中国最大的“菜篮子”。
山东省农林牧渔业总产值连续多年位居全国第一，农业出口创收占全国的1/4。
在今年年初支援湖北抗击疫情时，山东发挥农业大省优势，“搬家式”运送物资。寿光的白菜、邹城的蘑菇、烟台的苹果、滕州的土豆、梨、蒜黄……能送的都送了。
但是，这个地大物博的农业大省，在经济结构上却不平衡。也许，山东比任何省份都能代表中国。
当年孔子“登泰山而小天下”，而现在看山东的省情，也像极了中国的缩影。近代漕运衰落后，济宁、聊城等运河沿岸商都成了明日黄花，烟台、青岛等沿海城市相继崛起。
从发展布局上看，山东东西部发展极不平衡，东边沿海的青岛、烟台等四市，人口约为全省1/6，GDP却占了山东的1/3。
西北部的德州、聊城等四市，人口约占全省1/4，GDP却仅为全省的1/8…下面以数据为基础带大家梳理一波山东城投。
总体概览
山东，简称“鲁”，有“齐鲁大地”之称，位于中国东部沿海，省会济南，省总面积15.71万平方千米。
山东自北而南与河北、河南、安徽、江苏4省接壤，已形成山东半岛蓝色经济区、省会城市群经济圈、西部经济隆起带、以及黄河三角洲高效生态经济区的发展格局。
截至年，山东省共辖16个地级市，分别是济南市、青岛市、淄博市、枣庄市、东营市、烟台市、潍坊市、济宁市、泰安市、威海市、日照市、滨州市、德州市、聊城市、临沂市、菏泽市。
县级单位个（市辖区55个、县级市26个、县56个），乡镇级行政单位个（街道办事处个、镇个〔回族镇4〕、乡70个）。
据年报的统计，山东省GDP总量为亿元，在全国31个省份中排名第3位；按可比价格计算的GDP增速为5.5%，低于全国增速的6.1%；政府性债务.5亿元，城投债余额.23亿元，城投平台数家。
图源：DMI终端
城投平台区域分布分析
城投债余额
年，山东省城投债余额.23亿元，其下辖各市差距比较大。
从城投债余额来看，在剔除省级城投后，青岛市城投债余额最多，为.97亿元。其次是潍坊市和济南市，分别为.29亿元和.1亿元。
济宁市、威海市和淄博市的城投债余额均超过亿元，其余各市城投债余额均不足亿元。
按照城投债余额的大小，山东省各个辖区排名情况如下：
图源：DMI终端
城投分布
从城投平台家数来看，超过10家的城市为潍坊市、青岛市、威海市、济宁市、临沂市、济南市。排名靠后的聊城市和菏泽市城投平台均为3家。
从评级分布来看，山东省共有11家城投平台为AAA级，基本都位于济南、青岛市。其中省级平台5家，副省级平台3家，计划单列市平台数3家。
据统计，山东省中青岛市的城投发展最为迅速，其城投平台数处于领先水平，经济体量也有傲人成绩。
青岛市的城投债余额为.97亿元，占总省的27.6%，城投数平台数38家，政府性债务余额为.7亿元。
图源：DMI终端
图源：DMI终端
债券分布
从债项评级来看，以AAA类债项居多，为项，占总债项评级的40.23%；AA+级次之，为项，占总债项评级的34.52%；第三是AA级，为项，占总债项评级的24.11%。
从剩余期限来看，数量排名前三的剩余期限为：3-5Y、1-3Y、5-7Y，数量依次为、、个，占总数分别为：42.14%、31.42%、9.61%。
从债券品种来看，数量排名前三的债券品种：企业债、公司债、中票，数量依次为、、个，占总数分别为：35.14%、24.49%、24.22%。
图源：DMI终端
在区域经济、财政及债务的板块中，按照城投债余额的大小，山东省各个辖区排名情况如下。
图源：DMI终端
我们通过分析山东省的地方经济、财政实力、偿债能力、体制环境、外部支持等几个层面来综合衡量山东省的整体实力。
图源：DMI终端
区域经济
山东经济总量名列前茅。年山东的GDP为.50亿元，排名全国第3位，仅次于江浙两省，处于全国领先水平；人均GDP为元，GDP增速为5.5%。
山东省各地级市经济财政分化明显，沿海及省会城市较为发达，内陆及以传统重工业为主的城市较为落后。
从GDP总量上看，青岛市稳居全省第一，GDP为.31亿元；其次是济南市和烟台市，GDP分别为.37亿元和.45亿元；而枣庄市、日照市和枣庄市位列省内最后三名。
从GDP增速上看，GDP增速方面，年胶东经济圈和省会经济圈GDP增速相对较高，鲁南经济圈相对较低。
胶东经济圈中，各市年GDP增速在3.6%-7.2%，其中日照市最高，为7.2%；青岛市和烟台市次之，分别为6.5%、5.5%；潍坊市和威海市分别为3.7%、3.6%。
省会经济圈的各市年GDP增速在3.5%-7%，其中济南市最高，为7.0%；泰安市、德州市次之，分别为6.3%、6.1%；东营市、滨州市、聊城市、淄博市增速在3.5%-4.2%。
鲁南经济圈中，仅菏泽市GDP增速较高，为6.2%；济宁市、枣庄市、临沂市增速较低，在3.0%-3.8%。
青岛、烟台、威海等沿海城市依托区位优势大力发展海洋经济，尤其是青岛，属于副省级城市，还作为国家计划单列市，其GDP和财政收入规模均遥遥领先；对采矿业、钢铁等传统产业依赖度较高的日照、莱芜市经济实力偏弱，在省内排名垫后。
图源：DMI终端
区域财政
山东的财政实力强劲。年山东的一般公共预算收入为.71亿元，一般公共预算支出为.76亿元，税收收入为.29亿元，税收收入占比74.3%，政府基金收入.71亿元。
按照一般公共预算收入金额，可以将山东省下辖各市划分为四档：
第一档（一般公共预算收入亿元）：青岛、济南、烟台、潍坊；
第二档（亿元一般公共预算收入亿元）：济宁、淄博、临沂；
第三档（亿元一般公共预算收入亿元）：威海、东营、滨州、泰安、菏泽、德州；
第四档（一般公共预算收入亿元）：聊城、日照、枣庄、莱州湾；
从税收收入占比上看，山东省的整体经济发展水平较高，收入质量较高，各市税收收入占比均在70%以上。临沂、日照、济南、西海岸新区的税收占比均在80%以上。
从政府性基金收入来看，山东省政府基金收入较高的主因是国有土地使用权出让增长较多。
青岛市位居首位，为.14亿元，占全省的17.87%；其次是济南和潍坊，分别为.18亿和.46亿元；其余均不足亿，聊城、东营、滨州均在-亿左右徘徊。
图源：DMI终端
区域债务
山东省债务余额.5亿元，财政自给率为60.77%，负债率达到18.47%。
从地方政府债务余额上看，年，青岛、济南、潍坊、烟台均超过0亿元，分别为.7亿元、.9亿元和.9亿元、.30亿元，位于第一梯队。
排名靠后的菏泽、东营、日照市的债务余额均不足亿元。
从财政自给率上看，不同地区差异较大。西海岸新区的财政自给率最高，为.01%，其次东营市为80.05%，其余地市均不足80%；排名靠后的德州、临沂、聊城和菏泽市均不足50%，其自身造血能力较弱，对政府的补助较为依赖。
从负债率上看，枣庄市、潍坊市、德州市的负债率较高，分别为24.52%、22.22%、22.02%；青岛、烟台、东营三个城市的负债率较低，分别为13.47%、13.4%、12.05%。
以上综合区域经济、财政及债务情况来看，山东区域经济发展分化较大。
青岛市、济南市、烟台市和淄博市资质相对较好，东营市、潍坊市、临沂市、威海市、济宁市、滨州市、菏泽市和日照市处于中游水平，聊城市、泰安市、德州市、枣庄市和莱州湾资质相对较差。
图源：DMI终端
在综合考虑山东各市经济环境、财政情况、债务情况等因素后，我们认为山东省16个地级市的政府潜在支持能力整体较强，但仍存在一定的差异。
其中，青岛、济南和烟台对城投企业能够提供更强的支持；而泰安和临沂的政府潜在支持能力在省内位置较靠后。整体来看，山东各城市的潜在支持能力呈东强西弱的形态。
城市利差
我们以山东青岛市、河南郑州市、河北石家庄市的城市利差走势为例作以下对比图。
图源：DMI终端
从波动趋势上看，青岛、郑州、石家庄的城市利差的波动走向基本一致。
从具体数值上看，青岛、郑州、石家庄的数值均在55-BP间波动，从今年7月起旬，这三市的城市利差数值均十分接近，差距较小；今年10月中旬之后，石家庄市的城市利差有向上走阔趋势，从高至低依次为郑州市、石家庄市和青岛市。
由此可见，市场目前对于山东青岛的认可度最高，其次是河北石家庄市，最后是河南郑州市。
同样，我们还可以在山东省内，根据城投平台家数的数值，选取排名前三的市来看分析城市利差，作以下对比图。
图源：DMI终端
从波动趋势上来看，青岛、潍坊、威海的城市利差波动趋势较为平缓，波动范围较小；
从具体数值上来看，各个城市的差距较大，从上至下分为是济宁、潍坊和青岛。
济宁的城市利差尤其高，波动范围在-BP；威海的波动范围在-BP；青岛的波动范围在60-BP之间。
市场对于山东省内城投平台认可度，青岛潍坊济宁。
外部观点
据国泰君安研究称：
山东省经济财政实力很强，但增速放缓，债务率略低于全国水平。
山东省GDP规模稳居全国第3位，主要经济指标位居全国前列，但近年来经济增速明显放缓，年仅为5.5%，同比降低0.9个百分点，降幅高于全国水平；
年固定资产投资增速大幅降至-8.4%，投资对经济增长的驱动作用减弱；山东省财力雄厚，且保持增长，但年增速有所放缓；
年山东省政府债务率为80.5%，略低于全国水平，债务风险可控。
山东省各地级市经济和财政分化较明显。
青岛和济南经济体量和财政优势明显，债务负担较轻；烟台、潍坊经济财政实力亦很强，但债务负担相对较重；德州、滨州、泰安、东营经济财政实力较弱，且债务负担较重。
此外，临沂市年GDP增速同比下降4.3个百分点至3%，经济增长乏力，需重点
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